国信证券：看好创新药长期逻辑 关注底部反转标的

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，器械板块有望迎来“政策优化+景气回升+业绩复苏”下的估值修复机会。25年以来医疗设备招投标持续回暖，随着库存逐步消耗，部分企业25Q3业绩有望反转。高值耗材过往受集采和关税影响压制业绩和估值，集采反内卷和关税缓和背景下估值修复机会大，出海潜力足。体外诊断受医保控费政策冲击较大，集采有望加速进口替代和龙头集中。家用器械中的热门单品国内市场规模快速提升，国产龙头出海布局方兴未艾，业绩呈加速复苏态势。

报告中称，多项成果在ESMO中展示。2025年的欧洲肿瘤学会(ESMO)将于10月中下旬举行，一系列国产创新药的研究成果在会议中进行展示：康方生物(09926)的伊沃西联合化疗对照替雷利珠单抗联合化疗一线治疗sqNSCLC的ph3临床(HARMONi-6)，科伦博泰（06690）的sac-TMT单药对照含铂双药化疗二线治疗EGFRm NSCLC的ph3临床(OptiTROP-Lung04)，sac-TMT单药对照化疗治疗HR+/HER2- mBC的ph3临床(OptiTROP-Breast02)，以及荣昌生物(09995)的RC48、RC118、RC148，百利天恒的BL-B01D1，乐普生物（02157）的MRG004A，三生制药(01530)的707等。随着国产创新药的临床数据和临床进度在全球范围内的竞争力越来越强，创新药出海的趋势不断加强。

该行指，关注创新药在海外的临床进展以及数据读出。中国创新药产业已经体现出长期向好的发展趋势，并在近年集中体现在BD交易的爆发式增长。值得注意的是，对于大部分国产创新药，对外授权通常只是全球开发的起点，合作伙伴在海外的开发进度，以及后续全球临床数据的读出可以进一步加强产品在全球市场商业化的确定性。

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