基民都在爆买这些基金

01

又跌了，

虽然前天盘中突破了4000点，昨天收盘站上了4000点，量能也配合，成交重回2万亿上方。但今天还是跌了，上证指数收盘下跌0.73%，收于3987点，又回到了4000点下方。

没啥需要多解释的，还是参考2017年底的行情，跌跌撞撞中可能创新高，但大盘横在这里，调整不充分，要时刻警惕可能出现的回调。

板块上，

这只基金跟踪的是“港股通央企红利指数”，重仓行业以银行、交通运输（港口、海运）、保险、电信运营商、石油石化等为主，成分股平均PE7.28倍，平均股息率5.7%，虽然红利今年表现一般，但这些板块整体基本面还是不错的。

看行情的话，

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近期和成长指数明显互为跷跷板，如果担心成长板块回调的话，可能是个不错的避险方向。

成长板块砸盘是今天行情下跌的元凶，CPO（光模块）指数今天跌了3.98%。

看行情的话，已经反弹到前高的位置，“得而复失”比“失去”更痛苦，之前高点没跑的人，经历过前期的回调后，这次恐怕会跑的更坚决，这个位置的压力也就比较大。

再加上，光模块龙头刚公布的三季报业绩不及预期，今天的砸盘也在情理之中。

其他就是创新药、新消费和白酒了。

港股创新药、港股新消费曾经风光无限，但最近持续回调，今天又创新低。

白酒，箱装茅台批发价跌破1700元/瓶，散装茅台的批发价跌到1660元/瓶。

刚刚公布的三季报显示，贵州茅台三季度营收同比增长0.35%，净利润同比增长0.48%，罕见“零增长”，也难怪白酒最近表现这么差了，不知道能不能期待明年困境反转，或触底？

02

基金方面，继续总结三季报~

先借用券商的几张图，

仓位上，小幅加仓。

不过之前的熊市中，公募基金基本没咋减仓，进一步加仓的空间也有限。

行业和个股上，大幅加仓通信、电子、计算机，小幅加仓有色金属、传媒、新能源；家电、银行、食品饮料、汽车、公用事业等被减仓。

这和我们的体感是一致的，成长板块涨疯了，价值板块跌的让人抑郁。背后的一个主要原因是公募基金卖出价值，换成长。

在这个趋势下，主动权益基金对电子行业的配置比例来到25%的绝对高位，约是前几轮配置比例顶部的一倍左右，资金抱团报的更紧了。

对食品饮料行业的配置比例则加速下滑，已经从2021年顶部的19%降到最新的4%左右，再往下就是挑战2014年的最低配置比例了。

规模上，参照昨天的图，三季度基民整体行为是：1）赎回主动权益基金，可能是老基民的“保本出”；2）大幅申购“固收+”，可能是低风险偏好资金为了提高收益，借道“固收+”入市。

虽然主动基金整体被净赎回，但也有部分基金规模增长明显。主要是这些：

（1）不少重仓科技的基金份额增长都挺明显的。

中航机遇领航（韩浩）、中欧数字经济（冯炉丹）、永赢科技智选（任桀）、信澳业绩驱动（刘小明）重仓AI，三季度涨了80%左右，份额最少也涨了370%多。

不过大涨后，基金经理对AI的观点开始分化。

有提示风险的：

韩浩说，虽然AI 算力基本面维持着高景气度，但是经过三季度的上涨，该板块接连兑现了部分26年业绩预期和估值修复的逻辑，预计四季度波动率开始升高。

冯炉丹认为，AI板块整体估值已经不低，部分热门概念股的估值甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期。高估值意味着对业绩兑现的要求更为苛刻，未来行业波动也会加大。

也有坚定看好的。

刘小明认为，9月的震荡是在消化6-8月连续大涨后的筹码压力，北美AI产业基本面仍然向好，且在不断加速，AI产业还处在发展的中早期阶段。

任桀的观点是，1）全球旗舰模型正在通过不降价、限流、降规等方式进行实质性“提价“，AI 模型的商业模型正在跑通；2）相比23-25年大厂基于现金流投资，新云厂商掀起的举债投资、芯片与模型厂商的相互投资，可能会将全球 AI 算力投资推向更高水位；3）2027年CPO（光模块）和PCB（印刷电路板）行业还可能迎来新技术落地，他是坚定看好AI。

还有武阳，

我们之前的文章中说过，他大概8月中旬减仓了光模块，净值走势明显落后光模块指数，但9月后走势又较为一致，当时怀疑他是不是又加回去了。

答案揭晓，是又加回去了。三季报中说，在股价持续上涨的过程中察觉到一些风险因素，1）海外云厂商的资本开支依赖外部融资；2）供应链的瓶颈可能限制整个行业的增长；3）估值来到历史偏高位置；4）地缘政治等不可控的突发风险，因此减仓了。之后，反复确认这些风险因素相对安全可控后，又重新加仓。

其他知名基金经理，如莫海波、傅鹏博、胡中原等也继续看好AI。

莫海波的观点：1）海外算力板块，可能需要一定的时间和空间来消化大涨后的交易层面的扰动；2）国产算力板块，自主可控的需求更加迫切，随着算力建设的持续推进，重点产品有望实现从0到1再到100的突破，带来业绩和估值的双击。

傅鹏博重仓AI，今年基金净值涨了68%，扳回了一局。三季报中他说，

1）依旧看好人工智能，板块短期较大涨幅引发了市场分歧，以及对科技巨头巨额资本开支所能产生的效益的担忧，但从时间维度看，行业或还在前期发展阶段。

2）组合的持仓也聚焦在PCB、光模块以及芯片国产化的个股。

3）对于创新药，他认为估值已经比较高，要精选个股。

胡中原也在高位减仓了一些AI，8月中旬后和大幅跑输CPO指数。但三季报显示，海外算力依旧是他重仓的方向，前四大重仓股分别是中际旭创、新易盛、胜宏科技、天孚通信。

总的来说，

1）三季度有不少基金经理卖价值，追AI，成长和价值因此走出了冰火两重天的劈叉行情。

2）大涨后，重仓AI的基金经理的担忧主要是行情波动加大，需要时间和空间消化前期的大涨。但对于行业前景还是持续看好，甚至有中途减仓的基金经理又把仓位加了回来。

（2）杨梦、范妍管的行业均衡型基金也被加仓较多。

博道成长智航（蓝线），对标中信成长风格指数，在此基础上做增强，去年9.24以来持续跑赢“偏股混合型基金指数（紫线）”。

博道久航（黑线），之前是杨梦管理，现在交给刘玮明，也是基于主动权益基金平均水平做增强，业绩跑的也不错。三季度，这两只基金规模增长都挺明显的。

范妍行业分散、个股分散，在富国基金复出后，基金走势和“偏股混合型基金指数”如出一辙，管的“富国稳健增长（绿线）”也持续获得资金流入，三季度份额又增长了11.6亿份，最新规模是104亿元。

（3）还有几只特殊的基金，三季度规模增长也明显。

，尤宏业管的“工银价值精选”主要买了央企开发商、物业等地产链相关股票，如果说地产行业中有哪些公司能活下来，大概率是它们。

也就是说，从基本面的角度出发，买“工银价值精选”要比买“地产ETF”胜率高，三季度这只基金份额从10.6亿份增长到71.1亿份，增长了60.5亿份，是所有主动基金中份额增长最多的一只。

三季报中，尤宏业看好地产行业触底。认为，不少相关行业供给端逐步出清，经营管理较好的龙头公司已经走出底部。

张学明管的“中欧景气精选”，挑选高景气的行业或个股，目标是“高增速的股票不管出现在哪个板块，只要是业绩够好，都力争‘没有偏见’地买到”。

中欧景气精选的持仓也比较分散，前十大重仓股的仓位都是2%+，买了新消费、AI、风电、创新药、游戏等，不少股票取得了翻倍以上的涨幅，基金今年涨了55.86%。

三季度得到了市场的认可，基金规模从3.5亿元增至41.9亿元。

最后也贴下被赎回较多的主动基金，不少基金三季度的收益也不差，应该是老基民“保本出”。

最后的话：

“懒猫全球配置”&“懒猫全球稳健”两个投顾组合已上线且慢APP