医药行业行业研究：从IL-2双抗，看TAA、细胞及趋化因子的PD-1升级新方向-国金证券

全球创新药BD交易热度攀升，首付款进入十亿美元量级，中国占比达40%。跨国药企因重磅药面临专利悬崖，积极通过并购和授权引进补充管线，中国创新药企实力崛起，2021年对外授权额超引进额。

肿瘤免疫治疗成焦点，已从PD-1单抗联用进入PD-1与TAA、细胞因子组合的双抗/多抗新纪元。康方生物PD-1/VEGF双抗依沃西，头对头试验优于K药，获全球首个获批；信达生物PD-1/IL-2融合蛋白IBI363，在免疫耐药肺癌等适应症显潜力，获多国监管资格。

IL-2作为T细胞生长因子，高剂量可激活效应T细胞但毒性大，低剂量易刺激Treg细胞。IL-2α-bias策略能在肿瘤微环境激活效应T细胞，减少血液毒性，信达生物IBI363采用该策略，ASCO数据亮眼。

行业向PD-1与VEGF、IL-2等组合的三抗发展，23家企业布局PD-1与细胞因子类组合分子，中国药企与海外平分秋色。趋化因子受体成新热点，礼新医药CCR8单抗LM108潜力大。

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