IPO鹰眼预警|沁恒微上市触发11条风险预警 华泰联合证券有限责任公司为保荐机构

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年9月30日，南京沁恒微电子股份有限公司（以下简称“沁恒微”）拟计划在上海证券交易所科创板发行上市。

沁恒微本次公开发行股票数量不超过2108.07万股，拟募集资金为9.32亿元，其中保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，审计机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为国浩律师（上海）事务所。

招股书显示，沁恒微的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）6.5313.8714.21速动比率（倍）5.1611.0010.88资产负债率（合并）14.62%7.60%7.57%应收账款周转率（次）24.0732.3056.58存货周转率（次）1.391.270.91息税折旧摊销前利润（万元）13495.129092.897579.96归属于母公司所有者的净利润（万元）10399.187239.675910.41每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.961.520.64每股净现金流量（元/股）-2.491.891.78归属于发行人股东的每股净资产（元/股）9.777.936.59加权平均净资产收益率18.59%15.78%16.62%每股收益 (元/股)1.641.140.94

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，沁恒微已经触发11条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.38亿元、3.08亿元、3.97亿元，同比变动29.11%、28.99%；净利润分别为5910.41万元、7239.67万元、1.04亿元，同比变动22.49%、43.64%；经营活动净现金流分别为4021.47万元、9636.98万元、1.24亿元，同比变动139.64%、28.69%；毛利率分别为63.33%、58.83%、57.52%；净利率分别为24.81%、23.54%、26.21%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.4亿元、3.1亿元、4亿元，复合增长率为29.05%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为63.33%、58.83%、57.52%，最近两期同比变动分别为-7.11%、-2.22%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为57.52%高于行业均值32.35%，存货周转率为1.39次低于行业均值3.31次。

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研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.6亿元、0.7亿元、0.8亿元，研发费用/营业收入分别为25.54%、22.01%、19.2%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.08亿元、4.97亿元、6.64亿元，占总资产之比分别为90.50%、91.58%、91.76%；非流动资产分别为4285.73万元、4573.82万元、5963.48万元，占总资产之比分别为9.50%、8.42%、8.24%；总资产分别为4.51亿元、5.43亿元、7.24亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为7.57%、7.60%、14.62%；流动比率分别为14.21、13.87、6.53。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为2.51%、存货占总资产之比为19.28%，固定资产占总资产之比为4.83%，有息负债占总负债之比为6.15%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.39低于行业均值3.31。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.3亿元，较期初变动率为49.63%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长49.63%，营业成本同比增长33.08%。

在抗风险能力上，需要关注：

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为6.53，较上期变动-52.93%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为14.21，13.87，6.53。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为24.81%、23.54%、26.21%，最近两期同比变动分别为-5.13%、11.36%。

三、募集资金情况

沁恒微本次公开发行股票数量不超过2108.07万股，拟募集资金为9.32亿元，其中36668.92万元用于全栈MCU芯片研发及产业化项目，30210.38万元用于网络芯片研发及产业化项目，26274.62万元用于USB芯片研发及产业化项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为14.62%。

沁恒微主营业务为：接口芯片和互连型MCU芯片的研发、设计与销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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