鹰眼预警：粤传媒应收账款/营业收入高于行业均值

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，粤传媒发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.74亿元，同比增长4.6%；归母净利润为1.05亿元，同比增长318.04%；扣非归母净利润为5069.19万元，同比增长191.35%；基本每股收益0.09元/股。

公司自2007年11月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为5.75亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对粤传媒2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为2.74亿元，同比增长4.6%；净利润为1.05亿元，同比增长321.3%；经营活动净现金流为-522.89万元，同比增长92.04%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为294.8万元、-0.5亿元、1.1亿元，同比变动分别为-85.07%、-1711.47%、321.3%，净利润较为波动。

项目202306302024063020250630净利润（元）294.79万-4750.41万1.05亿净利润增速-85.07%-1711.47%321.3%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.6%，营业成本同比下降1.23%，收入与成本变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）2.44亿2.62亿2.74亿营业成本（元）1.82亿1.9亿1.88亿营业收入增速4.74%7.59%4.6%营业成本增速11.28%4.61%-1.23%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长31.25%，营业收入同比增长4.6%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速4.74%7.59%4.6%应收票据较期初增速--100%31.25%

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为51.21%，高于行业均值40.7%。

项目202306302024063020250630应收账款（元）1.19亿1.22亿1.41亿营业收入（元）2.44亿2.62亿2.74亿应收账款/营业收入48.77%46.58%51.21%应收账款/营业收入行业均值36.41%40.22%40.7%

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结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-522.9万元，持续三年为负数。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-5653.04万-6572.75万-522.89万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.1亿元、经营活动净现金流为-522.9万元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-5653.04万-6572.75万-522.89万净利润（元）294.79万-4750.41万1.05亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.05低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-5653.04万-6572.75万-522.89万净利润（元）294.79万-4750.41万1.05亿经营活动净现金流/净利润-19.181.38-0.05

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.05低于行业均值0.14，盈利质量弱于行业水平。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-5653.04万-6572.75万-522.89万净利润（元）294.79万-4750.41万1.05亿经营活动净现金流/净利润-19.181.38-0.05经营活动净现金流/净利润行业均值-0.57-0.220.14

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为31.52%，同比增长14.69%；净利率为38.3%，同比增长311.57%；净资产收益率（加权）为2.45%，同比增长316.81%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为31.52%，同比大幅增长14.7%。

项目202306302024063020250630销售毛利率25.41%27.48%31.52%销售毛利率增速-14.72%8.15%14.7%

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为31.52%，低于行业均值33.78%。

项目202306302024063020250630销售毛利率25.41%27.48%31.52%销售毛利率行业均值34.14%33.89%33.78%

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的27.48%增长至31.52%，行业毛利率由上一期的33.89%下降至33.78%。

项目202306302024063020250630销售毛利率25.41%27.48%31.52%销售毛利率行业均值34.14%33.89%33.78%

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期27.48%增长至31.52%，应收账款周转率由去年同期2.28次下降至2次。

项目202306302024063020250630销售毛利率25.41%27.48%31.52%应收账款周转率（次）2.262.282

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为31.52%低于行业均值33.78%，销售净利率为38.3%高于行业均值8.06%。

项目202306302024063020250630销售毛利率25.41%27.48%31.52%销售毛利率行业均值34.14%33.89%33.78%销售净利率1.21%-18.1%38.3%销售净利率行业均值9.59%5.23%8.06%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为125.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202306302024063020250630非常规性收益（元）4851.83万-1373.2万1.32亿净利润（元）294.79万-4750.41万1.05亿非常规性收益/净利润-102.14%28.91%125.9%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为18.03%，同比下降11.43%；流动比率为2.71，速动比率为2.62；总债务为3.68亿元，其中短期债务为1.53亿元，短期债务占总债务比为41.71%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.51、0.43、0.36，持续下降。

项目202306302024063020250630现金比率0.510.430.36

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.01，低于行业均值0.16。

项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-5.28亿-589.18万-2312.07万流动负债（元）4.21亿4.71亿4.8亿经营活动净现金流/流动负债-1.25-0.01-0.05经营活动净现金流/流动负债行业均值0.20.260.16

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为755.2万元，较期初变动率为385.34%。

项目20241231期初预付账款（元）155.61万本期预付账款（元）755.22万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长385.34%，营业成本同比增长-1.23%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-71.95%469.14%385.34%营业成本增速11.28%4.61%-1.23%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.9亿元，较期初变动率为353.57%。

项目20241231期初其他应收款（元）2008.59万本期其他应收款（元）9110.25万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.4亿元、0.2亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-0.6亿元、-0.7亿元、-522.9万元。

项目202306302024063020250630资本性支出（元）3610.24万2201.37万3193.91万经营活动净现金流（元）-5653.04万-6572.75万-522.89万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2，同比下降12.19%；存货周转率为3.18，同比增长3.34%；总资产周转率为0.05，同比增长5.96%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率2低于行业均值4.19，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）2.262.282应收账款周转率行业均值（次）4.024.24.19

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率3.18低于行业均值57.32，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）3.073.073.18存货周转率行业均值（次）10.4712.1557.32

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为2.22%、2.33%、2.68%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）1.19亿1.22亿1.41亿资产总额（元）53.47亿52.39亿52.47亿应收账款/资产总额2.22%2.33%2.68%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.05低于行业均值0.21，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.050.050.05总资产周转率行业均值（次）0.230.220.21

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为23.42%。

项目202306302024063020250630其他非流动资产（元）18.26亿19.1亿12.29亿资产总额（元）53.47亿52.39亿52.47亿其他非流动资产/资产总额34.14%36.46%23.42%

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