鹰眼预警：博瑞传播应收账款/营业收入高于行业均值

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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8月29日，博瑞传播发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.85亿元，同比增长64.38%；归母净利润为917.51万元，同比增长6.29%；扣非归母净利润为176.84万元，同比下降73.71%；基本每股收益0.01元/股。

公司自1995年11月上市以来，已经现金分红26次，累计已实施现金分红为9.93亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对博瑞传播2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为2.85亿元，同比增长64.38%；净利润为690.92万元，同比下降19.85%；经营活动净现金流为-1.55亿元，同比下降355.56%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长64.38%，高于行业均值1.8%，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630营业收入（元）2.33亿1.73亿2.85亿营业收入增速15.87%-25.51%64.38%营业收入增速行业均值-3.44%-4.85%1.8%

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比增长6.29%，低于行业均值29.95%，偏离行业度超过50%。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）1343.32万863.23万917.51万归母净利润增速-29.11%-35.74%6.29%归母净利润增速行业均值136.31%48.79%29.95%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-37.93%，-46.48%，-73.71%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）1256.85万672.64万176.84万扣非归母利润增速-37.93%-46.48%-73.71%

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降73.71%，低于行业均值8.47%，偏离行业度超过50%。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）1256.85万672.64万176.84万扣非归母利润增速-37.93%-46.48%-73.71%扣非归母利润增速行业均值129.34%23.82%8.47%

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• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长64.38%，净利润同比下降19.85%，营业收入与净利润变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）2.33亿1.73亿2.85亿净利润（元）1458.2万862.07万690.92万营业收入增速15.87%-25.51%64.38%净利润增速-24.55%-40.88%-19.85%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动64.38%，营业成本同比变动148.33%，收入与成本变动差异较大。

项目202306302024063020250630营业收入（元）2.33亿1.73亿2.85亿营业成本（元）1.29亿8707.57万2.16亿营业收入增速15.87%-25.51%64.38%营业成本增速1.61%-32.57%148.33%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动64.38%，销售费用同比变动-4.56%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202306302024063020250630营业收入（元）2.33亿1.73亿2.85亿销售费用（元）1686.42万2117.5万2020.99万营业收入增速15.87%-25.51%64.38%销售费用增速17.41%25.56%-4.56%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为135.68%，高于行业均值41.13%。

项目202306302024063020250630应收账款（元）3.73亿4.24亿3.87亿营业收入（元）2.33亿1.73亿2.85亿应收账款/营业收入160.2%244.8%135.68%应收账款/营业收入行业均值36.38%45.34%41.13%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长64.38%，经营活动净现金流同比下降355.56%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）2.33亿1.73亿2.85亿经营活动净现金流（元）-1.49亿-3412.77万-1.55亿营业收入增速15.87%-25.51%64.38%经营活动净现金流增速-489.78%77.13%-355.56%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.6亿元，持续三年为负数。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1.49亿-3412.77万-1.55亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为690.9万元、经营活动净现金流为-1.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1.49亿-3412.77万-1.55亿净利润（元）1458.2万862.07万690.92万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-22.502低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1.49亿-3412.77万-1.55亿净利润（元）1458.2万862.07万690.92万经营活动净现金流/净利润-10.23-3.96-22.5

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-22.5低于行业均值0.95，盈利质量弱于行业水平。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1.49亿-3412.77万-1.55亿净利润（元）1458.2万862.07万690.92万经营活动净现金流/净利润-10.23-3.96-22.5经营活动净现金流/净利润行业均值-3.080.240.95

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为24.11%，同比下降51.55%；净利率为2.42%，同比下降51.24%；净资产收益率（加权）为0.3%，同比增长7.14%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为24.11%，同比大幅下降51.55%。

项目202306302024063020250630销售毛利率44.51%49.76%24.11%销售毛利率增速21.22%11.81%-51.55%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为44.51%、49.76%、24.11%，同比变动分别为21.22%、11.81%、-51.55%，销售毛利率异常波动。

项目202306302024063020250630销售毛利率44.51%49.76%24.11%销售毛利率增速21.22%11.81%-51.55%

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为24.11%，低于行业均值47.76%。

项目202306302024063020250630销售毛利率44.51%49.76%24.11%销售毛利率行业均值50.29%49.03%47.76%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为6.27%，4.97%，2.42%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售净利率6.27%4.97%2.42%销售净利率增速-34.88%-20.63%-51.24%

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为24.11%低于行业均值47.76%，销售净利率为2.42%高于行业均值-1.26%。

项目202306302024063020250630销售毛利率44.51%49.76%24.11%销售毛利率行业均值50.29%49.03%47.76%销售净利率6.27%4.97%2.42%销售净利率行业均值3.73%-0.31%-1.26%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为0.3%，低于行业均值2.96%，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630净资产收益率0.45%0.28%0.3%净资产收益率行业均值-0.2%1.93%2.96%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为101.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202306302024063020250630非常规性收益（元）361.39万16.53万698.63万净利润（元）1458.2万862.07万690.92万非常规性收益/净利润41.92%1.92%101.1%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-226.6万元，归母净利润为917.5万元。

项目202306302024063020250630少数股东损益（元）114.88万-1.16万-226.59万归母净利润（元）1343.32万863.23万917.51万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为19.68%，同比增长9.95%；流动比率为1.83，速动比率为1.73；总债务为2.06亿元，其中短期债务为1.56亿元，短期债务占总债务比为75.67%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.08，1.94，1.83，短期偿债能力趋弱。

项目202306302024063020250630流动比率（倍）2.081.941.83

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.04、0.81、0.71，持续下降。

项目202306302024063020250630现金比率1.040.810.71

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.24，低于行业均值0.15。

项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）8597.33万-1.15亿-4126.63万流动负债（元）5.44亿6.27亿7.37亿经营活动净现金流/流动负债0.16-0.18-0.06经营活动净现金流/流动负债行业均值0.190.110.15

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为1.49%、4.24%、6.56%，持续增长。

项目202306302024063020250630总债务（元）4796.87万1.38亿2.15亿净资产（元）32.2亿32.52亿32.72亿总债务/净资产1.49%4.24%6.56%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为101.65%。

项目20241231期初预付账款（元）2336.84万本期预付账款（元）4712.19万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.47%、3.01%、4.01%，持续增长。

项目202306302024063020250630预付账款（元）2255.17万3287.66万4712.19万流动资产（元）9.12亿10.92亿11.76亿预付账款/流动资产2.47%3.01%4.01%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为261.9万元、328.1万元、581万元，公司经营活动净现金流分别-1.5亿元、-0.3亿元、-1.6亿元。

项目202306302024063020250630资本性支出（元）261.93万328.1万580.95万经营活动净现金流（元）-1.49亿-3412.77万-1.55亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.81，同比增长95.92%；存货周转率为3.2，同比增长12.9%；总资产周转率为0.07，同比增长55.75%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率0.81低于行业均值128.67，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）0.660.410.81应收账款周转率行业均值（次）3895.92206.31128.67

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.07低于行业均值0.16，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.070.050.07总资产周转率行业均值（次）0.170.160.16

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为502.4万元，较期初增长80.83%。

项目20241231期初长期待摊费用（元）277.83万本期长期待摊费用（元）502.41万

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为10.99%。

项目202306302024063020250630其他非流动资产（元）4.47亿4.46亿4.48亿资产总额（元）37.7亿39.61亿40.74亿其他非流动资产/资产总额11.85%11.26%10.99%

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