鹰眼预警：奥佳华应收账款/营业收入高于行业均值

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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8月28日，奥佳华发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为23.27亿元，同比增长5.65%；归母净利润为2703.14万元，同比增长14.01%；扣非归母净利润为1654.31万元，同比增长331.46%；基本每股收益0.04元/股。

公司自2011年8月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为12.75亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对奥佳华2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为23.27亿元，同比增长5.65%；净利润为2747.99万元，同比增长14.23%；经营活动净现金流为-2123.74万元，同比增长88.67%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速低于行业均值。报告期内，营业收入同比增长5.65%，低于行业均值6.22%。

项目202306302024063020250630营业收入（元）23.44亿22.03亿23.27亿营业收入增速-25.65%-6.05%5.65%营业收入增速行业均值-21.94%-4.13%6.22%

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长2.44%，近三个季度增速持续下降。

项目202412312025033120250630营业收入（元）13.99亿11.48亿11.8亿营业收入增速9.39%9.17%2.44%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动1.6%高于行业均值-49.08%，营业收入同比变动5.65%低于行业均值6.22%。

项目202306302024063020250630营业收入增速-25.65%-6.05%5.65%营业收入增速行业均值-21.94%-4.13%6.22%应收账款较期初增速-12.29%-0.19%1.6%应收账款较期初增速行业均值-9.01%138.23%-49.08%

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为35.49%，高于行业均值23.25%。

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项目202306302024063020250630应收账款（元）7.3亿6.81亿8.26亿营业收入（元）23.44亿22.03亿23.27亿应收账款/营业收入31.14%30.93%35.49%应收账款/营业收入行业均值19.19%23.42%23.25%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.32亿-1.87亿-2123.74万净利润（元）4986.76万2405.56万2747.99万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.773低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.32亿-1.87亿-2123.74万净利润（元）4986.76万2405.56万2747.99万经营活动净现金流/净利润4.65-7.79-0.77

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.77低于行业均值0.43，盈利质量弱于行业水平。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.32亿-1.87亿-2123.74万净利润（元）4986.76万2405.56万2747.99万经营活动净现金流/净利润4.65-7.79-0.77经营活动净现金流/净利润行业均值2.92-2.40.43

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为35.13%，同比下降8.47%；净利率为1.18%，同比增长8.12%；净资产收益率（加权）为0.61%，同比增长17.31%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为35.13%，同比下降8.47%。

项目202306302024063020250630销售毛利率38.04%38.38%35.13%销售毛利率增速29.77%0.89%-8.47%

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为1.18%，低于行业均值8.86%，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630销售净利率2.13%1.09%1.18%销售净利率行业均值8.59%8.88%8.86%

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为35.13%高于行业均值34.48%，存货周转率为1.61次低于行业均值2.31次。

项目202306302024063020250630销售毛利率38.04%38.38%35.13%销售毛利率行业均值34.14%34.52%34.48%存货周转率（次）1.281.351.61存货周转率行业均值（次）1.882.172.31

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为35.13%高于行业均值34.48%，应收账款周转率为2.84次低于行业均值4.61次。

项目202306302024063020250630销售毛利率38.04%38.38%35.13%销售毛利率行业均值34.14%34.52%34.48%应收账款周转率（次）33.232.84应收账款周转率行业均值（次）6.25.134.61

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期38.38%下降至35.13%，销售净利率由去年同期1.09%增长至1.18%。

项目202306302024063020250630销售毛利率38.04%38.38%35.13%销售净利率2.13%1.09%1.18%

• 销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为35.13%高于行业均值34.48%，销售净利率为1.18%低于行业均值8.86%。

项目202306302024063020250630销售毛利率38.04%38.38%35.13%销售毛利率行业均值34.14%34.52%34.48%销售净利率2.13%1.09%1.18%销售净利率行业均值8.59%8.88%8.86%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为0.61%，低于行业均值3.04%，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630净资产收益率0.91%0.52%0.61%净资产收益率行业均值2.84%2.94%3.04%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.09%高于行业均值0%。

项目202306302024063020250630资产减值损失（元）-1475.61万17.04万-397.16万净资产（元）46.73亿44.23亿44.54亿资产减值损失/净资产-0.32%0%-0.09%资产减值损失/净资产行业均值---

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为39.85%，同比下降0.35%；流动比率为1.42，速动比率为1.06；总债务为16.55亿元，其中短期债务为16.31亿元，短期债务占总债务比为98.55%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.06，1.82，1.42，短期偿债能力趋弱。

项目202306302024063020250630流动比率（倍）2.061.821.42

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为2.01%、3.01%、3.17%，持续上涨。

项目202306302024063020250630其他应收款（元）1.01亿1.26亿1.26亿流动资产（元）50.35亿41.93亿39.76亿其他应收款/流动资产2.01%3.01%3.17%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.84，同比下降12.07%；存货周转率为1.61，同比增长18.98%；总资产周转率为0.31，同比增长8.5%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为9.15%、9.24%、11.15%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）7.3亿6.81亿8.26亿资产总额（元）79.8亿73.71亿74.05亿应收账款/资产总额9.15%9.24%11.15%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.7亿元，较期初增长89.79%。

项目20241231期初在建工程（元）1.41亿本期在建工程（元）2.67亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为21.57%，高于行业均值13.87%。

项目202306302024063020250630销售费用（元）5.33亿5.11亿5.02亿营业收入（元）23.44亿22.03亿23.27亿销售费用/营业收入22.75%23.2%21.57%销售费用/营业收入行业均值14.45%13.94%13.87%

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